A股的震荡与反思

• 2026-11-02

近日，A股市场的表现严重下滑，科创50、创业板和北证50的跌幅分别为13.73%、10.08%和10.07%，在全球主要股指中排名第二至第四，仅次于巴西圣保罗IBOVESPA指数的18.12%。如果按10月份的整体表现来看，科创50和创业板则是全球主要指数中跌幅最大的，分别下跌24.13%和23.02%。而放眼整个下半年，科创50和创业板的跌幅依旧遥遥领先，达到47.42%和44.42%。可见，A股的表现依然维持着“熊冠全球”的状态。

然而，提醒大家关注风险的呼声早在6月份就已开始，7月份以来的每周文章中，我仍然坚持强调科技股的风险。无论线下交流还是通过公众号、知识星球，我的中心思想始终是建议投资者远离科技股，建议空仓或者寻找其他投资机会。原因显而易见，那些市盈率动辄上百倍而实际利润增速却连50%都未达到的股票，显然难以支撑住市场。

在科技股蓬勃发展的上半年，市场情绪高涨，但一旦行情崩塌，必将导致长时间且大幅的下跌，许多抱团股的下跌幅度将达到70%甚至90%。A股的市场情况有点像感情中的渣男现象。例如，一个实力雄厚的求爱者在追求时愿意花费高额金钱，但在追到手后却可能显著减少投入；而若是没有实力的人，可能一开始仅有的吸引力也会大打折扣。

上涨时的种种利好信息，看似甜蜜的承诺；而下跌时则充斥着种种负面情绪。这样的股票市场与渣男的心态实在相似，渣男本就是基于炒股思维，而诚实的投资者若想理解股市必须掌握这种逻辑。近期的红利也开始吸引更多资金的关注，这就是投资者为何愿意在现有估值基础上继续追捧红利。

接下来，关于反弹的问题，股市不会直线滑落至底部，必然会有力量介入。因为股市不仅是投资者的，也关乎整个中国经济。因此，纵使股价可能缓慢下跌，但若跌幅过于剧烈，金融系统势必会受到冲击。至于底部水平，过去曾在2650点附近出现反弹。本轮牛市中银行和科技各上涨250点，加上其他股票的贡献，我认为本次的底部有可能在3100点以上。

虽然我之前的预测是3200点左右，确切的底部需要依据市场的具体表现。当前的3600点并不意味着会迅速跌破400点见底，实际的见底过程将会漫长，可能需要半年或一年以上的时间。中间会出现多次反弹，而每一次反弹都是减仓的良机。